吉比特(603444):业绩筑底,关注新品表现

# 核心观点

   1. 业绩筑底：2024年公司收入37.0亿元，同比下滑11.7%，主要由于《问道手游》和《一念逍遥》流水下降；归母净利润9.4亿元，同比下滑16.0%。单四季度收入8.8亿元，同比下滑14.3%，但归母净利润2.9亿元，同比增长8.1%，业绩筑底表现稳健。

   2. 毛利率与费用率变化：公司2024年毛利率为87.9%，同比下降0.7个百分点；整体费用率为51.9%，同比上升4.2个百分点，但费用金额同比下降4.0%至19.0亿元。

   3. 新品表现与储备：《问道》端游流水增长稳健，《神州千食舫》已实现盈利，但《不朽家族》和《封神幻想世界》仍处于亏损状态。境外业务收入同比增长83.9%至5.0亿元。2025年预计上线自研MMO手游《仗剑传说（M88）》和代理SLG游戏《九牧之野》。

  

   # 盈利预测与评级

   维持“优于大市”评级，下调盈利预测：预计公司未来营业收入和净利润将逐步恢复增长，但短期内新品上线进度不及预期，因此略下调盈利预测。

  

   # 风险提示

   1. 新品上线进度或流水不及预期；

   2. 产品竞争激烈；

   3. 监管风险。

  

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