阳谷华泰(300121):24年扣非归母净利润同比下降36.38％,看好海外布局与新材料拓展驱动成长-公司年报点评

# 核心观点

   1. 收入与利润表现：2024年公司实现营业收入34.31亿元，同比下降0.69%；扣非归母净利润为1.88亿元，同比下降36.38%。收入下降主要由于高性能橡胶助剂部分产品价格下滑及可转债利息费用增加。

   2. 分产品情况：

   - 高性能橡胶助剂营业收入同比下降5.76%，毛利率下降6.01个百分点至16.98%，销量增长4.06%至12.22万吨，销售均价下降9.44%至1.60万元/吨。

   - 多功能橡胶助剂营业收入同比增长6.34%，毛利率下降2.01个百分点至19.18%，销量增长4.96%至10.95万吨，销售均价上涨1.32%至1.33万元/吨。

   3. 盈利能力与费用率：2024年公司销售毛利率和净利率分别为18.16%、5.60%，同比分别下降4.15、3.21个百分点；三项费用率上升0.16个百分点至7.62%。研发费用占收入比例为2.58%，同比上升0.14个百分点。

   4. 项目建设与海外布局：公司加快重点项目建设，多个项目进展顺利或建成投产。同时，在泰国设立全资子公司并投资新建3万吨橡胶助剂生产基地以规避贸易风险。

   5. 业务扩展与收购：公司巩固核心产品优势，拟通过发行股份及支付现金方式收购波米科技100%股权，布局电子化学品新赛道。交易完成后，公司将实现主营业务向电子化学品领域的延伸。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年公司EPS分别为0.68、0.74、0.84元。参考同行业可比公司估值，合理估值区间为2025年18-20倍PE，对应合理价值区间为12.24-13.60元，维持优于大市评级。

  

   # 风险提示

   在建产能投放不及预期；宏观经济下行；原材料市场价格下跌。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。