宝立食品(603170):B、C端双驱,复调和轻烹协同发展-公司深度分析

# 核心观点

   1. 西式复调市场潜力大：西式复调是复调大类中的细分市场，在复调消费中占比20%，市场规模预计在2024年达到438亿元，并在未来三年以6%-8%的速度增长。

   2. 市场格局分散，竞争激烈：西式复调市场的CR5目前仅为15%-20%，远低于酱油、蚝油等品类，市场机会较多。

   3. 宝立食品的市场份额及业务结构：公司在西式复调市场中份额约为4%-5%，主要业务包括复合调味品（占比48%）、甜味配料（6%）和家庭轻烹（43%）。

   4. 客户资源优质：公司服务于百胜中国、麦当劳等餐饮连锁企业，以及圣农食品、泰森中国等食品加工企业。

   5. 财务表现波动：2018年以来，公司收入增长经历起伏，毛利率维持在30%-35%区间，但家庭轻烹业务的波动对公司盈利影响较大。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预测公司2024、2025、2026年的每股收益分别为0.60元、0.70元和0.81元，同比增速分别为-19.72%、15.80%和16.27%。

   - 参照4月2日收盘价13.24元，对应市盈率分别为21.91倍、18.92倍和16.28倍。

   - 投资评级：首次覆盖，给予“增持”评级。

  

   # 风险提示

   公司的轻烹业务面临着销售和利润下滑的问题。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。