一拖股份(601038):业绩短期承压,期待农机行业拐点向上-点评报告

# 核心观点

   1. 2024 年业绩：营收 119 亿元，同比增长 3.2%；归母净利润 9.2 亿元，同比下滑 7.5%。毛利率和净利率分别同比下降 1.1 和 0.8 个百分点，主要受市场竞争加剧和价格促销影响。

   2. 单四季度表现：营收 11.7 亿元，同比下滑 8.9%；归母净利润-1.8 亿元，同比下滑 102.9%。毛利率和净利率分别同比下降 10.3 和 7.7 个百分点，预计受会计准则变更影响较大。

   3. 拖拉机销量：全年大中拖销售 7.43 万台，同比增长 2.73%，超越行业增速；出口拖拉机 7100 台，同比增长 8.23%。

   4. 产品升级与产业链整合：完成动力换向产品上市前准备，持续向高端化升级；收购车桥业务，补强传动系统关键环节，制造体系进一步完善。

  

   # 盈利预测与评级

   预计 2025-2027 年公司归母净利润分别为 10.1、11.2、12.1 亿元，同比增速分别为 10%、10%、9%，对应 PE 分别为 15、14、13 倍。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   市场竞争加剧风险；补贴政策调整风险；海外市场开拓风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。