顺丰控股(002352):多业务健康发展,净利率持续提升,静待需求催化

# 核心观点

   1. 收入与利润增长：顺丰控股2024年实现收入2844亿元，同比增长10.1%；归母净利润101.7亿元，同比增长23.5%。其中Q4收入775.6亿元，同比增长11.8%，归母净利润25.5亿元，同比增长29.6%。

   2. 主业稳固与增长潜力：速运物流基本盘稳固，时效快递业务收入1222.1亿元，同比增长5.8%，业务量增速达11.8%；电商标快业务量同比增长17.5%（剔除丰网后），收入272.5亿元，同比增长8.8%。消费与工业类产品成为核心增长来源。

   3. 降本增效：公司净利率提升0.39个百分点至3.58%，利润增速持续高于收入增速。未来关注笼车与末端直发、转运中心精细化管理、AI智慧物流与无人车的应用以进一步提升利润率。

   4. 鄂枢运营进展：资本开支同比下降27%至99亿元，鄂州枢纽投运后产能利用率提升，扩大时效件覆盖范围并优化网络成本，静待需求回暖带来的业绩弹性。

  

   # 盈利预测与评级

   结合公司2024年报，小幅上修盈利预测，预计2025E-2027E归母净利润分别为118.20/135.94/153.14亿元（原预测为115.19/130.38亿元），分别同比增长16.2%/15.0%/12.7%，对应PE分别为18/16/14倍。维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   宏观经济下行，时效件增速不及预期；行业竞争加剧；海外业务拓展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。