马钢股份(600808):2024年钢铁行业低迷致业绩承压

# 核心观点

   1. 2024年业绩承压：马钢股份2024年实现营收818.17亿元（同比下降17.30%），归母净利润亏损46.59亿元（同比下降251.06%）。第四季度计提资产减值5.8亿元，资产处置收益亏损3.4亿元，导致业绩低于预期。

   2. 行业景气度低迷：2024年钢铁行业需求、价格及利润均下行，钢材价格指数同比下跌8.39%，进口铁矿石均价同比下降7.08%。公司生产量同比下滑，毛利率下降至-0.94%。

   3. 供给侧优化重启预期：钢铁行业呈现“三高三低”局面，政府强调严控产量，供给侧优化或逐步推进，预计2025年公司业绩有望触底反弹。

  

   # 盈利预测与评级

   1. 盈利预测：

   - 2025-2027年归母净利润分别为0.85亿元、11.37亿元、17.08亿元（此前预测为0.93亿元、11.79亿元）。

   - BVPS分别为3.02元、3.17元、3.34元。

   2. 评级与目标价：

   - 投资评级：维持“持有”。

   - 目标价：A股3.22元，H股1.93港元（基于2025年PB估值）。

  

   # 风险提示

   大宗商品价格波动、国内政策落地情况。

  

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