京基智农(000048):生猪主业利润高增,成本降至行业第一梯队-公司点评报告

# 核心观点

   1. 公司2024年营收及利润下调主要因房地产存量销售库存逐年减少，但养殖业务盈利水平显著提升。

   2. 生猪业务收入同比增长39%，实现净利润5.3亿元，利润占比75%；出栏量达214.6万头，同比+16%；完全成本降至14.38元/kg，同比下降2.8元/kg，预期将继续优化至行业第一梯队。

   3. 房地产业务收入同比-86%，饲料业务收入同比-23%，但养殖业务成为主要增长点。

   4. 资本结构优化，资产负债率下降8个百分点至60%；管理费用升高主要受限制性股票激励费用影响。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年实现营收分别为75.61、95.81、131.25亿元，实现归母净利润分别为9.20、10.80、14.99亿元，对应PE为10.57、9.01、6.49x。维持“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   生猪价格波动风险；饲料原材料价格波动风险；动物疫病风险；产能释放不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。