首旅酒店(600258):24年归母净利微增,25年计划新开店1500家-公司点评报告

# 核心观点

   1. 2024年业绩表现：公司实现收入77.51亿元（同比-0.5%），归母净利润8.06亿元（同比+1.4%），扣非归母净利润7.33亿元（同比+2%）。单季度来看，24Q4收入18.62亿元（同比-1%），归母净利润0.83亿元（同比-25%）。

   2. 分业务表现：

   - 酒店运营业务收入50.67亿元（同比-5%），毛利率18.7%（同比-2.6pp）。

   - 酒店管理收入21.68亿元（同比+12%），毛利率77.7%（同比+1.6pp）。

   - 景区业务收入5.16亿元，持平，毛利率66.1%（同比-2.6pp）。

   3. RevPar表现：24Q4酒店平均RevPar为134元（同比-3.0%，环比降幅收窄4.8pct），其中成熟店同店RevPar为137元（同比-2.0%）。全年RevPar为147元（同比-4.7%）。

   4. 开店情况：24Q4新开店401家，净开店253家；全年共开1353家门店（同比+13%），净开店739家（同比+164%）。标准管理酒店占比提升至52%，结构优化显著。截至2024年底，储备店为1743家。

   5. 2025年计划：计划新开店1500家，继续提升标准管理酒店及中高端酒店占比，聚焦区域市场深度开发，推进全域覆盖。

  

   # 盈利预测与评级

   - 收入预测：预计2025-2027年收入分别为80/82/85亿元（同比+3%/+3%/+4%）。

   - 净利润预测：预计2025-2027年归母净利润分别为9.1/10.1/11.1亿元（同比+13%/+11%/+10%）。

   - 估值与评级：当前股价对应PE分别为16/15/13X。短期关注商旅酒店行业景气度，中长期看好加盟成长趋势，维持“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   宏观经济波动风险，中档升级不及预期风险，商旅出行需求不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。