普源精电(688337):产品结构持续优化,高端产品与解决方案收入增速高-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年实现营收7.8亿元，同比增长15.7%；归母净利润0.9亿元，同比下降14.5%；扣非归母净利润0.58亿元，同比下降2.8%。其中，2024Q4营收2.4亿元，同比增长21.8%，归母净利润0.32亿元，同比下降19.4%，扣非归母净利润0.36亿元，同比增长22.2%。

   2. 毛利率提升：公司综合毛利率为59.1%，同比提升2.7个百分点，主要得益于解决方案和高端产品的高增长及产品结构优化。

   3. 净利率承压：净利率为11.9%，同比下降4.2个百分点，主要由于期间费用率上升（销售、管理、研发费用增加）以及增值税进项税金转出的影响。

   4. 业务驱动因素：高端产品与解决方案业务增长显著，搭载自研核心技术平台的产品营收同比增长31%，收入占比提升至50.2%；解决方案及其他业务营收同比增长125.8%。

   5. 全球化布局：公司通过海外子公司实现全球化品牌营销，2024年海外市场营收2.7亿元，同比增长6.2%；国内市场直销与经销并重，营收4.9亿元，同比增长21.4%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.2、1.7、2.1亿元，当前股价对应PE分别为52、39、30倍，未来三年归母净利润复合增长率为32%，维持“持有”评级。

  

   # 风险提示

   研发突破不及预期风险、政策支持不及预期风险、技术落后风险，并购企业业绩实现及协同作用或不及预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。