铁建重工(688425):水利下游保持高景气,海外拓展迅速,经营净现金流改善明显-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 全年收入与利润表现：2024年公司实现收入100.46亿元，同比+0.19%；归母净利润15.08亿元，同比-5.37%。Q4收入和利润均实现较快增长，收入同比+23.31%，归母净利润同比+26.60%。

   2. 订单情况：全年新签订单143亿元，同比-11.65%，其中隧道掘进、特种设备和轨交设备订单分别下降7.02%、13.38%和22.58%。Q4订单降幅边际放缓，体现需求端好转。

   3. 水利行业高景气：公司在水利领域加速拓展，签下多个大型订单，智能化、超大型盾构机销量增长显著，带动产品单价提升31%，板块收入同比+23%。

   4. 海外拓展迅速：全年新签海外订单30.7亿元，同比+48.94%，实现收入14.0亿元，同比+122.48%。

   5. 现金流改善：全年收现比提升至109.91%，经营净现金流20.45亿元，同比+190%。

   6. 未来展望：预计2025年公司重回上升通道，受益于西南重点水利工程及铁路项目需求增长，长期看好水利、矿山等领域渗透率提升。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为17.40亿元、21.20亿元和24.82亿元，同比增速分别为+15.37%、+21.89%和+17.06%。

   - 评级：维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   1. 需求不及预期；

   2. 毛利率不及预期；

   3. 行业竞争较预期更加激烈。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。