卫星化学(002648):2025Q1业绩同比大幅增长,高端烯烃项目引领成长新征程-2025一季报业绩预告点评

# 核心观点

   1. 盈利提升驱动因素：公司2025Q1预计实现归母净利润14.5-16.5亿元，同比增长41.79%-61.35%；扣非归母净利润15.12-17.12亿元，同比增长42.23%-61.05%。增长主要得益于生产装置稳定运行、技术升级实现产品提质增价、优化采购与营销策略以及海外布局带动销售收入提升。

   2. 丙烯酸价差扩大：2025Q1丙烯酸价格上涨，价差同比+130.23%，环比+38.89%；聚乙烯和环氧乙烷的价差有所下降。

   3. α-烯烃项目进展顺利：公司α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目预计于2025年底陆续投产，总投资约266亿元，将进一步扩大上游乙烯产能规模，并向下游延伸高端聚烯烃、POE等新材料领域，支撑长期成长。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年营业收入分别为563.12、726.69、881.42亿元；归母净利润分别为76.01、101.15、130.44亿元，对应PE分别为10、8、6倍。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   政策落地情况、新产能建设进度不达预期、新产能贡献业绩不达预期、原材料价格波动、环保政策变动、经济大幅下行、汇率波动风险、乙烷价格大幅震荡、海外贸易摩擦及关税变动风险、未来中美之间的竞争。

  

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