中航沈飞(600760):新一代装备全面突破,维修业务快速增长-点评报告

# 核心观点

   1. 2024年业绩：公司实现营收428.37亿元，同比减少7.37%；归母净利润33.94亿元，同比增长12.86%。营收完成预算的84%，净利润完成预算的91%，符合市场预期。

   2. 2024Q4单季度表现：营收175.40亿元，同比增长51%，环比增长378%；归母净利润15.76亿元，同比增长145%，环比增长691%。

   3. 参控股公司表现：沈飞公司净利率提升至8.07%，吉航公司收入和利润大幅增长，扬州院净利润快速增长。

   4. 利润率持续提升：2024年销售毛利率为12.47%，同比增长1.52个百分点；销售净利率为7.97%，同比增长1.46个百分点。期间费用率下降0.45个百分点，主要系研发费用率下降。

   5. 未来展望：中航沈飞处于装备建设迭代升级窗口期与提质控本增效攻坚期，新一代装备全面突破，看好“内需+外贸”双市场打开成长空间。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为37.2亿元、44.0亿元、51.6亿元，同比增长10%、18%、17%，对应PE为31倍、26倍、23倍。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1）军品订单需求不及预期；

   2）新机型研制进度不及预期；

   3）合同签订进度不及预期等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。