海信家电(000921):2024年业绩超预期,盈利提升持续兑现

# 核心观点

   - 公司2024年营业收入同比增长8%，达到927亿元；归母净利润同比增长18%，达到33.5亿元，超出市场预期并超额完成股权激励目标。

   - 分产业：暖通空调收入下降6%，但净利率同比改善2.2个百分点至16.8%；家用空调增长19%，冰洗厨增长18%，其他业务增长2%。

   - 分地区：中国区收入下降2%，但高端套系增长52%，以旧换新带动四季度增长120%；海外家电收入增长36%，其中欧洲、美洲等市场表现强劲。

   - 盈利方面：主营毛利率略降0.56个百分点，费用率优化0.5个百分点，净利率改善0.3个百分点至3.6%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年公司归母净利润分别为38/43/50亿元，分别增长12%/15%/15%，对应估值为11/10/8倍，维持“强烈推荐”评级。

  

   # 风险提示

   原材料价格大幅上涨、地产竣工不及预期、以旧换新不及预期。

  

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