四方股份(601126):发展兼顾成长与回报,业绩符合市场预期-2024年年报点评

# 核心观点

   - 公司24年业绩表现：营收69.5亿元，同比+21%；归母净利润7.2亿元，同比+14%。毛利率32.3%，同比-2.1pct；归母净利率10.3%，同比-0.6pct。

   - 主网与配电业务：电网自动化板块营收33.09亿元，同比+13%。主网侧市场地位稳固，国网保护/监控招标量增长，公司份额领先；配电侧产能即将投产，预计25年投资加速，业务进入快速发展阶段。

   - 电厂及工业自动化：营收31.22亿元，同比+25%。发电侧受益于海上风电和储能需求，用电侧积极拓展数据中心市场，HVDC/SST等产品有望成为新增长点。

   - 研发投入与订单储备：研发费用率9.4%，维持高强度投入；在手订单充沛，合同负债16.83亿元，同比+21%。资产及信用减值0.86亿元，预计25年冲回补充利润。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：预计25-27年归母净利润分别为8.85/10.55/12.38亿元，同比+24%/19%/17%。

   - 投资评级：维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   电网投资不及预期，网外业务拓展不及预期，竞争加剧等。

  

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