万科A(000002):减值形成拖累,关注后续融资支持-年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：万科A在2024年实现营收3431.8亿元，同比下降26.3%；归母净利润-494.8亿元，同比大幅下降506.8%，主要由于存货及信用减值、结算收入和毛利率下降、资产交易亏损以及非主业投资账面亏损。

   2. 销售与拿地：公司销售金额为2460亿元，同比下降34.6%；权益拿地额为55.6亿元，土地储备同比下降22.4%，新增项目中11个为存量盘活项目。

   3. 转型措施：公司致力于从重资产向轻资产转型，通过盘活存量资源、优化产能以及推进REITs平台建设等方式降低杠杆，提升资金流动性。

   4. 债务与支持：公司面临较大短期债务压力（公开债到期余额163亿元），但深圳国资及大股东深铁集团提供资金支持，助力公司度过债务高峰期。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：预计2025-2027年EPS分别为-0.71/-0.45/0.02元，BPS分别为16.28/15.84/15.86元。

   - 目标价与评级：A股目标价为7.33元（对应25年0.45xPB），H股目标价为5.65港币，维持“持有”评级。

  

   # 风险提示

   销售下行风险，现金流承压风险。

  

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