爱柯迪(600933):24年稳健增长,开拓机器人第二曲线-年报点评

# 核心观点

   1. 2024年稳健增长：公司实现营收67.46亿元（yoy+13.24%），归母净利润9.40亿元（yoy+2.86%）。Q4营收17.72亿元（yoy+2.86%，qoq+2.72%），归母净利润1.98亿元（yoy-37.39%，qoq-32.29%），略低于预期，主要因铝价上涨和汇兑损失。

   2. 毛利率与净利率下滑：Q4毛利率为23.7%（同环比-5.7/-6.0pct），净利率11.2%（同环比-7.2/-5.8pct）。原因包括会计准则调整、原材料成本上升、汇兑损失及股权激励计提。

   3. 机器人业务拓展：公司成立瞬动机器人子公司，计划收购卓尔博71%股权，布局机器人零部件和外骨骼机器人领域，有望增厚利润并实现业务协同。

   4. 全球化布局：公司在北美、东南亚、欧洲等地推进产能建设，提升海外配套能力，并加速新能源转型。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预测2025-2027年营收分别为80/96/110亿元（2025-2026年下调5.5%/4.6%）。

   - 归母净利润预计为11.5/13.5/15.5亿元（2025-2026年下调9.8%/11.9%）。

   - 维持“买入”评级，目标价调整至23.55元（前值24.77元），基于2025年20.2倍PE估值。

  

   # 风险提示

   汽车需求不及预期；出口业务风险；原材料价格波动风险。

  

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