利尔化学(002258):草铵膦价格下跌24年业绩承压,产能建设稳步推进-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：2024年公司实现营业收入73.11亿元，同比下降6.87%；归母净利润2.15亿元，同比下降64.34%。其中，第四季度营业收入和净利润环比、同比均有所回升。

   2. 收入结构变化：农药原药、制剂收入分别同比下降14.45%和9.42%，中间体收入同比增长42.49%。

   3. 毛利率下降：受草铵膦价格大幅下跌影响，公司整体毛利率为16.80%，同比下降7.28个百分点。

   4. 费用率变动：销售、管理、研发、财务费用率分别为1.9%、5.0%、3.6%、0.4%，同比分别变动+0.4、-0.8、-0.2、+0.2个百分点。

   5. 产能情况：原药现有产能8.632万吨/年，利用率94.40%，在建产能2.2万吨/年；制剂现有产能8.12万吨/年，利用率85.95%。

   6. 发展策略：公司持续推进工艺优化、产能扩充及海外布局，精草铵膦制剂登记工作进展顺利。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.60亿元（上调42.2%）、5.06亿元（上调15.9%）和6.68亿元。

   - 维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   产能建设风险，产品及原料价格波动，农药需求下滑风险，环保与安全生产风险。

  

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