锦泓集团(603518):IP授权业务潜力可期-年报点评报告

# 核心观点

   1. 收入与利润表现：2024年公司收入44亿元，同比下降3%；归母净利润3亿元，同比增长3%。其中，24Q4收入15亿元，同比增长2%，归母净利润1.4亿元，同比增长35%。

   2. 品牌表现：Teenie Weenie收入35亿元，同比下降1%，毛利率67%；Vgrass收入8亿元，同比下降19%，毛利率75%；云锦收入0.8亿元，同比增长64%，毛利率75%。

   3. 渠道与模式：直营收入22亿元，同比下降10%，毛利率73%；加盟收入4亿元，同比增长21%，毛利率62%；线上收入17亿元，同比增长0.4%，毛利率64%。

   4. IP授权业务：Teenie Weenie品牌IP资产开发取得突破性进展，家纺及家居服品类营收同比增长约236%。公司计划进一步拓展授权业务领域，打造多元化产品矩阵。

   5. 渠道调整：线下推进多店态布局，包括概念店、旗舰店等11种新店态矩阵；加盟店占比提升至30%，销售贡献率提升至15%。

  

   # 盈利预测与评级

   预计2025-2027年EPS分别为1.17元、1.38元和1.61元，维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   行业竞争加剧；财务风险；加盟渠道拓展不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。