三峰环境(601827):自由现金流强劲,设备出海驱动成长-年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：2024年公司实现营收59.91亿元（同比下降0.59%），归母净利润11.68亿元（同比增长0.20%）。剔除减值等一次性影响后，营业收入同口径增长0.30%，归母净利润同口径增长7.08%。Q4营收14.73亿元（同比下降0.98%，环比增长6.30%），归母净利润1.58亿元（同比下降12.73%，环比下降54.01%）。

   2. 经营数据：2024年控股项目垃圾处理量1,508.31万吨（同比增长7.42%），发电量约59.57亿度（同比增长8.4%），上网电量约52.4亿度（同比增长8.53%），销售蒸汽93.64万吨（同比增长18.46%）。

   3. 设备出海：公司2024年新签海外设备合同超8亿元，涉及印度、泰国、越南等“一带一路”沿线国家项目。

   4. 现金流与分红：2024年自由现金流达14.91亿元（同比增长161%），DPS为0.245元（同比提升0.01元），分红比例35.07%（同比提升1.28个百分点）。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：预计公司2025-2027年EPS分别为0.73、0.77、0.81元（2025-2026年下调9%、8%）。

   - 目标价与评级：给予公司2025年15.2倍PE，目标价11.10元，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   海外订单获取和执行低于预期，电价补贴下降或取消，垃圾处理费和发电收入回款低于预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。