深信服(300454):走在正确的轨道上-2024年报点评

# 核心观点

   1. 现金流表现优异：公司2024年经营现金流达8.12亿元，单四季度流入超15亿元（历史最高），体现公司优异的经营和财务管理能力。

   2. 云计算业务增长：云计算业务同比增长9.51%至33.84亿元，但毛利率下降3.66个百分点至61.47%。

   3. 大客户进展显著：合同负债同比增长20.35%，企业收入同比增长1.8%，预计大客户增长扮演重要角色，安全产品能力持续提升。

   4. 新产品驱动增长：EDS和AICP算力平台有望推动云业务持续快速增长，相关业务Q2有望放量。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计公司2025-2027年收入分别为82.72亿元、95.12亿元、104.38亿元，同比增速为10%、15%、9.73%。

   - 归母净利润预计分别为4.06亿元、7.45亿元、8.58亿元（较前次预测上调）。

   - 评级维持“买入”。

  

   # 风险提示

   市场竞争加剧风险、行业景气度下行风险、供应链紊乱风险、大客户进展及订单不及预期、盈利预测与估值偏差等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。