四方股份(601126):网内网外多点发力,技术创新助力长期发展-年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：2024年公司收入69.51亿元，同比增长20.86%；归母净利润7.16亿元，同比增长14.09%。其中第四季度收入18.58亿元，同比增长22.66%，归母净利润1.06亿元，同比增长0.63%，符合预期。

   2. 业务发展趋势：

   - 网内业务：电网自动化收入33.09亿元，同比增长13.18%。主网方面，公司在国网变电设备招标中份额提升至约14.2%，稳居第二；配网方面，加大一二次融合配电产品布局，市场份额扩大。

   - 网外业务：电厂及工业自动化收入31.22亿元，同比增长25.35%。新能源业务合同额增长47%至29.1亿元，在海上风电、风光大基地等细分市场保持领先；绿色算力解决方案应用于“东数西算”项目，长期发展空间看好。

   3. 研发与创新：公司在构网型技术、变速抽蓄、AI等领域持续投入，推出四方AI大模型矩阵，已在特高压智能巡视、负荷预测等场景成功应用。

   4. 盈利能力与分红：2024年毛利率/净利率分别为32%/10.3%，同比下降2/-0.6个百分点；公司加大分红力度，现金分红6.0亿元，占归母净利润83.86%，每股股利0.72元。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：维持2025年盈利预测不变，引入2026年盈利预测9.90亿元。

   - 估值与评级：当前股价对应2025/2026年16.5x/14.3x P/E。维持“跑赢行业”评级和20.63元目标价，对应2025/2026年20.0x/17.4x P/E，较当前股价有21.4%的上行空间。

  

   # 风险提示

   - 电网投资不及预期

   - 新能源装机不及预期

   - 行业竞争加剧

  

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