领益智造(002600):4Q24收入历史新高,拐点明确新终端成长可期-年报点评

# 核心观点

   1. 2024年业绩表现：领益智造实现收入442.11亿元，同比增长30%，归母净利润17.53亿元，同比下降15%。其中，第四季度收入创历史新高，达127.27亿元，同比增长34%，归母净利润3.48亿元，同比增长92%，拐点明确。

   2. 分业务表现：

   - AI终端业务收入407.31亿元，同比增长33%，毛利率下降至17.41%。增长主要得益于影像显示、AI眼镜及可穿戴与传感器及模组相关业务的快速放量，但产品结构向低毛利率的模组类倾斜拖累了毛利率。

   - 汽车及低空经济收入21.17亿元，同比增长53%，主要受益于动力电池结构件业务的增长。

   3. 发展趋势：

   - 领益在AI硬件升级、折叠屏和机器人领域布局全面，未来有望充分受益相关领域的增长。

   - 公司已与国内外人形机器人公司展开合作，并掌握伺服电机、减速器等核心技术，看好其在机器人领域的持续发展。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：下调2025年每股收益（EPS）13%至0.33元，引入2026年EPS为0.40元。

   - 估值：2025/26年预计市盈率分别为27.7x和22.6x。

   - 评级与目标价：维持“跑赢行业”评级，目标价11.0元，对应2025/26年33.7x和27.4x市盈率，较当前有22%的上升空间。

  

   # 风险提示

   AI终端硬件升级及出货增长低于预期；折叠屏及机器人等开拓低于预期。

  

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