三生国健(688336):业绩符合预期,在研管线即将步入收获期-2024年报点评

# 核心观点

   1. 评级调整：维持“增持”评级，目标价为36.57元。

   2. 业绩表现：2024年营收同比增长17.7%至11.94亿元，归母净利润同比增长139.15%至7.05亿元，扣非净利润同比增长18.99%至2.46亿元。核心主业稳健增长，预计2025年主业仍有望保持稳健增长。

   3. 费用率与研发投入：销售费用率同比下降4.93个百分点至19.90%，管理费用率同比上升0.41个百分点至6.63%。2024年研发投入同比增长72.1%至5.41亿元，研发费用同比增长26.28%至3.56亿元，预计2025年仍将持续较高研发投入。

   4. 临床进展：在研管线即将步入收获期，预计2025-2027年分别有产品递交NDA。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2026年EPS预测下调至0.50/0.56元（原为0.57/0.64元），新增2027年EPS预测为0.69元。

   - 根据DCF估值，维持目标价36.57元，维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   销量不及预期，研发进度不及预期，研发失败风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。