光威复材(300699):24年净利有所下滑,碳纤维静待放量-年报点评

# 核心观点

   1. 光威复材 2024 年全年营收为 25 亿元，同比下降 3%；归母净利润为 7.4 亿元，同比下降 15%，主要受装备用碳纤维需求节奏及工业用碳纤维价格下降影响。

   2. 碳纤维及织物板块收入同比下降 13%至 14.5 亿元，毛利率下降 3.5 个百分点至 58.4%；碳梁板块收入同比增长 26%至 5.4 亿元，毛利率提升 8.2 个百分点至 26.4%，市场开拓取得突破。

   3. 预浸料板块收入同比下降 13%至 2.3 亿元，毛利率提升 1.8 个百分点至 35.8%；复合材料、精密机械及光晟科技板块分别实现较快增长。

   4. 公司内蒙古一期 4000 吨碳纤维项目投产，大合同顺利落地，千吨级生产线等同性验证通过，未来出货量有望保持增长。

  

   # 盈利预测与评级

   维持 2025-2027 年归母净利润预测为 9.8/11.2/12.5 亿元，同比增速分别为 +32%/+14%/+11%，对应 EPS 为 1.18/1.35/1.50 元。给予公司 2025 年 33xPE，目标价 38.94 元，维持“增持”评级。

  

   # 风险提示

   下游需求不及预期；新项目产能释放不及预期；原材料价格波动。

  

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