中远海能(600026):股东回报稳定持续,静待油运利润弹性

# 核心观点

   1. 公司2024年业绩表现：实现营业收入232.44亿元，同比增长2.3%；归母净利润40.4亿元，同比增长19.4%；扣非归母净利润39.8亿元，同比下降3.8%。其中，2024Q4实现营业收入61.00亿元，同比增长9.8%；归母净利润6.21亿元，扭亏为盈；扣非归母净利润6.29亿元，同比下降22.4%。

   2. 油运市场情况：外贸原油和成品油运价受OPEC+减产、全球石油需求疲软等因素影响，运价表现承压。中长期看，供给端支撑较强，看好后续需求改善带来的原油油运利润弹性。

   3. 内贸和LNG业务贡献稳定收益：内贸油运和LNG运输业务毛利率分别为25.0%和48.3%，毛利合计25.54亿元，为公司提供“安全垫”。此外，公司完成对集团LPG和化学品海运业务的收购，进一步完善供应链布局。

   4. 股东回报：2024年累计派发现金红利20.51亿元，派息率为50.82%，股东回报稳定持续。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年营业收入分别为282.53/326.86/340.65亿元，同比分别增长21.6%/15.7%/4.2%；归母净利润分别为52.20/65.68/67.83亿元，同比分别增长29.3%/25.8%/3.3%，三年复合年均增长率（CAGR）为18.9%。公司拥有运力领先、船型全面的油轮船队，有望享受国际油运市场景气情况下的盈利弹性，同时股东回报稳定可持续，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   全球经济复苏不及预期；中国原油进口需求不及预期；油运运价大幅波动。

  

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