中金公司(601995):投资业务高弹性驱动四季度业绩显著修复

# 核心观点

   1. 四季度业绩显著修复：中金公司2024年全年营业收入为213.33亿元，同比下降7.2%；归母净利润56.94亿元，同比下降7.5%。但2024Q4单季营收同比增长42.7%，环比增长73.7%；归母净利润同比增长83.2%，环比增长350%，显示业绩显著修复。

   2. 经纪业务回暖：2024年经纪业务手续费净收入为42.6亿元，同比下降5.9%，但四季度单季收入同比增长68%，环比增长115%，主因权益市场交投活跃度提升。

   3. 资管规模增长：中金基金非货基AUM达到854亿元，同比增长38%；四季度资管业务收入同比增长41%，环比增长31%。

   4. 投行业务优势稳固：2024年投行手续费净收入为31.0亿元，同比下降16.4%。其中港股IPO主承销规模排名第一，境内债承规模同比增长0.4%，境外债承规模同比增长61.5%。并购交易完成73宗，交易总额505.88亿美元，连续十年排名行业第一。

   5. 投资业务弹性显著：2024年投资净收入为117.2亿元，同比下降1.6%，但四季度单季投资净收入同比增长51%，环比增长76%。四季度汇兑收益大幅增加至15.11亿元，同比和环比均显著提升。

  

   # 盈利预测与评级

   预计中金公司2025-2027年营业收入分别为215/223/239亿元，同比增长分别为0.6%/3.9%/7.0%；归母净利润分别为59/63/71亿元，同比增长分别为3.4%/6.9%/12.3%。基于公司国际业务领先、财富管理业务有望随权益市场回暖修复等因素，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   市场修复不及预期、流动性收紧、居民资金入市进程放缓、政策变化风险。

  

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