航发控制(000738):业绩稳健增长,步入新老型号交替之年

# 核心观点

   1. 业绩稳健增长：2024年公司实现营业收入54.81亿元，同比增长2.95%；归母净利润7.50亿元，同比增长3.26%，均创历史新高。其中，航空发动机及燃气轮机控制系统营收增长4%，国际合作业务增长5.48%，毛利率提升1.53个百分点至28.11%。

   2. 子公司表现分化：航发西控、航发红林净利润分别同比增长5.87%和7.25%，北京航科净利润增长0.78%，而长春控制净利润下降28.87%。

   3. 未来挑战与布局：2025年公司面临部分型号达峰和新研产品上量的双重压力，营业收入预算目标为53亿元。公司将重点推进通用航空和无人机动力控制产品的研制与市场拓展。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.56、8.05、8.81亿元，同比增长0.75%、6.46%、9.42%，对应当前股价PE分别为33、31、29倍。维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   军品订单不及预期；军品降价超出市场预期；市场拓展不及预期等。

  

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