国邦医药(605507):利润表现亮眼,期待动保业务发力-2024年报业绩点评

# 核心观点

   1. 收入与利润增长：2024年公司实现营收58.91亿元，同比增长10.12%；归母净利润7.82亿元，同比增长27.61%。单季度看，Q4营收14.73亿元，同比增长13.64%；归母净利润2.03亿元，同比增长64.28%。

   2. 医药原料药与动保原料药表现突出：

   - 医药板块收入38.22亿元，同比增长9.65%，其中原料药收入24.77亿元，同比增长11.74%，均价提升17.3%；关键中间体收入11.30亿元，销量增长3.60%。

   - 动保板块收入20.17亿元，同比增长9.94%，原料药销量8543吨，同比增长31.19%，均价下滑15%但销量增长抵消不利影响。

   3. 毛利率与净利率提升：2024年销售毛利率25.00%，同比提升1.59个百分点；销售净利率13.25%，同比提升1.85个百分点。医药原料药毛利率显著提升6.68个百分点，成为主要驱动力。

   4. 产能释放与规模效应：公司资本开支下降，新产能逐步释放，强化了规模制造优势，预计未来市占率将进一步提升。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年EPS分别为1.76、2.17、2.58元，对应2025年PE为12倍。

   - 评级：买入（维持）。

  

   # 风险提示

   核心品种销售额不及预期风险；汇率波动风险；订单交付波动性风险等。

  

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