中联重科(000157):盈利能力稳中有升,构建跨周期的新增长曲线

# 核心观点

   1. 业绩表现：中联重科2024年实现营业收入454.78亿元，同比下降3.39%；归母净利润35.20亿元，同比增长0.41%。剔除股份支付影响后，净利润同比增长18.39%。

   2. 多元化与国际化转型：公司加速向多元化、国际化、数字化转型，构建跨周期的新增长曲线。混凝土机械、工程起重机械等传统产品线市场地位稳固，海外业务规模持续提升，出口销售同比增长超35%。第二增长曲线收入占比已超过48%，与国内房地产关联度较小。

   3. 全球化布局：2024年境外收入达233.80亿元，占比超50%，过去三年复合增长率高达59.25%。全球销售网络覆盖40多个国家和地区，产品出口至170多个国家。

   4. 降本增效：公司全年降本率6.12%，管理费用同比下降7.68%。毛利率和净利率同比分别提升1.04个百分点和0.80个百分点，盈利能力稳中有升。

  

   # 盈利预测与评级

   预计中联重科2025-2027年归母净利润分别为51.03亿元、63.19亿元、73.38亿元；对应PE分别为13倍、10倍、9倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   国内宏观经济不及预期的风险；政策不及预期的风险；国内工程机械周期性下行的风险；海外市场拓展不及预期的风险；行业竞争加剧的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。