安徽建工(600502):收入与订单同步增长,毛利率相对稳健

# 核心观点

   1. 公司2024年全年实现营业收入965.02亿元，同比增长5.76%；归属净利润13.45亿元，同比减少13.43%；扣非后归属净利润12.58亿元，同比减少11.55%。

   2. 单四季度营业收入425.39亿元，同比增长35.85%；归属净利润3.83亿元，同比减少21.85%；扣非后归属净利润3.98亿元，同比增长23.71%。

   3. 建筑施工业务收入增长6.57%，其中基建增速快于房建（分别增长10.6%、1.58%）。新签合同金额1550.77亿元，同比增长2.65%，路桥、水利工程新签合同增长较快。

   4. 毛利率与费用率整体稳定，盈利能力下滑主要系减值计提增加。全年综合毛利率12.40%，同比下降0.04pct；期间费用率7.05%，同比提升0.02pct。资产与信用减值分别增长0.95亿元、0.82亿元。

   5. 经营活动现金流净流入12.15亿元，同比少流入24.56亿元；单四季度净流入64.70亿元，同比多流入29.11亿元。资产负债率提升至86.51%，应收账款周转天数增加至190.90天。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年实现业绩分别为14.9、16.4、18.1亿元，对应当前市值估值为5.3、4.8、4.4倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   1. 政策推进不及预期；

   2. 原材料价格大幅波动。

  

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