龙净环保(600388):环保企稳向好,矿山装备+新能源放量在即-2024年年报点评

# 核心观点

   事件:公司发布2024年年报,2024年实现营收100.19亿元,同比-8.69％,

  实现归母净利8.30亿元(扣非7.61亿元),同比+63.15％(扣非同比

  +119.25％)。2024年,公司向全体股东每10股派发现金红利2.80元(含税),

  对应现金分红比例42.82％。以2025/3/28股价为基础,测算公司2024年现

  金分红对应的股息率为2.21％。

   盈利能力大幅改善,经营性净现金流增长显著。2024年,公司ROE(加权)

  同比大幅提升3.39pct至10.13％;其中销售毛利率同比增加1.16pct至

  24.84％;期间费用率同比下降0.31pct至14.43％;包括以上因素为主的多重

  因素共同作用下,公司销售净利润率同比大幅提升3.60pct至8.21％。公司资

  产负债率持续优化,2024年下降6.58pct至61.42％,其中有息负债率仅

  15.10％,处于较低水平。2024年公司实现经营性净现金流21.77亿元,同比

  增长27.58％。

   环保业务:盈利企稳,电力领域需求向好。2024年公司环保业务收入85.76

  亿元,同比下降12.75％,但毛利率增加1.2pct至24.59％,其中除尘装备收入

  同比增长5.17％至49.66亿元,毛利率提升5.38pct至26.42％,彰显公司环

  保业务开始企稳向好。2024年度公司新增环保工程合同共计101.27亿元,

  其中电力行业占比58.57％,非电行业占比41.43％,期末在手环保工程合同

  187.39亿元。我们判断,火电新建项目增加及灵活性改造需求的推动,使得

  公司电力领域收入及订单占比提升,未来公司环保业务将稳中向好。

   绿色矿山:"风光储充装"整体解决方案模式进入放量期。公司依托股东

  紫金矿业的绿色矿山规划,深入布局矿山风光业务、电芯研发与制造、储能

  PACK产线及系统集成业务、矿山新能源装备等业务,2024年公司新能源业

  务收入4.30亿元,同比大幅增长1072.71％,展现出良好开局。2025年,公

  司绿色矿山业务有望迎来放量:公司已建成清洁能源装机合计超1GW;储能

  电芯与系统集成业务已涵盖各类主要光储充领域,且与亿纬锂能实现战略合

  作;首批新能源矿卡和首座矿卡换电站实现交付。

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年将分别实现归母净利润12.03.15.10.18.03

  亿元,对应PE13.39x、10.68x、8.94x,公司已确立"环保及矿山装备+新能

  源"的发展战略,环保业务业绩有支撑,矿山装备+新能源业务弹性大,看好

  其长期成长性,维持推荐评级。

   # 风险提示

   环保业务订单释放不及预期的风险,绿电、矿卡业务推进不及预

  期的风险,清洁能源电价不及预期的风险等。