永兴股份(601033):营收、净利润双双正增长,各项核心指标实现稳健提升-公司点评报告

# 核心观点

   公司营收和净利润实现稳健增长，项目运营能力提升。2024年营业收入为37.65亿元，同比增长6%；归母净利润8.21亿元，同比增长12%；扣非净利润7.76亿元，同比增长16%，主业经营效率优化。经营活动现金流净额19.08亿元，同比增长11%，现金流充沛。垃圾焚烧发电业务处理垃圾928.56万吨，发电46.71亿度，上网电量41.25亿度，产能利用率及吨垃圾发电量行业领先。热电联产模式拓展蒸汽供应16.44万吨，生物质处理业务处理量73.57万吨，产油率提升推动资源化效率提高。降本增效成果显著，单位物耗成本及设备非计划停机次数同比下降，运营效率提升带动毛利率改善。

   多元化业务布局实现战略突破。公司深化多源固废协同处置能力，全年掺烧存量垃圾超70万吨；创新构建“焚烧+能源”模式，热电联产为周边企业供应蒸汽16.44万吨，并落地广州首个移动储能供热项目。轻资产转型成效显著，新增运营检修及环境监管技术服务项目，依托绿证交易申领690万张碳资产，开辟绿色收益新路径。区域扩张方面，国内中标怀集县环保发电项目强化区域优势，海外战略通过越南子公司设立打开东南亚市场，形成“国内深耕+海外探索”的双轮驱动格局。

   垃圾焚烧行业仍存发展空间，公司区域优势明显。全国城市生活垃圾无害化处理能力为114.44万吨/日，焚烧处理能力占比75.30%。随着“无废城市”建设推进，垃圾焚烧处置需求将增长。公司在广东省内垃圾焚烧发电项目处理量占全省总量24%，区域竞争优势明显。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年营业收入分别为41.36/45.44/48.13亿元，同比增长9.86%/9.87%/5.93%；归母净利润分别为9.20/10.64/11.60亿元，同比增长12.07%/15.70%/9.02%。对应PE分别为14.72/12.72/11.67倍，EPS分别为1.02/1.18/1.29元，给予“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   市场拓展不及预期；行业竞争加剧；政策转向风险；应收账款风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。