福元医药(601089):业绩略低于市场预期,研发投入持续加码

# 核心观点

   1. 业绩表现：2024年公司实现营业收入34.46亿元，同比增长3.17%；归母净利润为4.89亿元，同比下滑0.02%，略低于市场预期。Q4单季度收入同比增长2.5%，但归母净利润同比下滑19.3%，主要受销售费用率和管理费用率提升影响。

   2. 研发投入：公司2024年研发投入4.17亿元，同比增长18.13%，研发费用率达12.11%。全年获批19个制剂（包括多个国内首家过评品种）和5个原料药品种，创新药领域也取得多项进展。

   3. 在研项目：公司仿制药在研项目达87个，全年提交上市申请数量大幅提升至35个，预计未来每年将有20-30个品种获批，为收入增长提供新动力。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2027年营收预测：38.53/42.38/46.62亿元，同比增长11.82%/9.99%/10.00%。

   - 2025-2027年归母净利润预测：5.43/6.32/7.28亿元，同比增长11.19%/16.32%/15.24%。

   - 对应PE分别为14/12/10倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   核心技术人才流失、医药政策不及预期、行业竞争加剧、研发进度不及预期等风险。

  

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