恩华药业(002262):核心业务增长稳健,创新药管线加速推进

# 核心观点

   1. 业绩表现：2024年全年实现营业收入56.98亿元，同比增长13.01%；归母净利润为11.44亿元，同比增长10.28%；扣非归母净利润11.44亿元，同比增长12.88%。

   2. 业务表现：

   - 麻醉领域收入30.60亿元，占比53.70%，同比增长13.22%。

   - 精神领域收入12.02亿元，占比21.10%，同比增长10.12%。

   - 神经领域收入2.21亿元，占比3.88%，同比增长74.61%，成为新的增长点。

   3. 创新药管线：公司持续加大研发投入，2024年投入7.21亿元，同比增长17.48%；在研项目70余个，其中创新药项目14个，重点推进多个创新药的临床试验，预计2025H1提交NDA。

  

   # 盈利预测与评级

   - 营业收入：2025-2027年分别为64.58/73.74/84.23亿元，同比增速为13.34%/14.20%/14.22%。

   - 归母净利润：2025-2027年分别为13.05/15.21/17.64亿元，同比增速为14.16%/16.53%/15.98%。

   - EPS：分别为1.28/1.50/1.74元。

   - 评级：当前股价对应2025-2027年PE为17/15/13倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   部分核心产品降价，管控升级风险；新镇痛产品放量不及预期；创新药研发进度不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。