美亚光电(002690):色选机业务持稳发展,口腔业务有望企稳-2024年报点评

# 核心观点

   1. 色选机业务持稳增长：

   - 2024年营收同比增长9.9%，毛利率同比提升1.1个百分点。

   - 国内市场成熟，产品力、服务能力、品牌力及积极的营销策略推动收入增长近10%。

   - 海外市场稳步增长，2024年海外营收同比增长13%，发展中国家和地区市场潜力较大。

   2. 医疗设备业务承压，看好未来回升：

   - 2024年营收同比下降33.4%，毛利率下降4.4个百分点，主要受消费复苏迟缓、行业竞争加剧及需求不振影响。

   - 长期来看，国内经济持续发展、人口规模和老龄化趋势为口腔行业带来潜力。

   3. 数字化转型与研发投入提升竞争力：

   - 2024年研发费用同比增加7.3%，营收占比由6.1%提升至6.9%。

   - 新产品发布：新一代KR色选机、智领者口腔CBCT及PD-MAR技术，提升市场竞争力。

   - 数字化创新：“美亚大师”4.0大米数智化生产线、“美亚美牙”口腔健康数字化云平台助力智能化诊疗，用户已超一万家。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年营收分别为28/32/37亿元，归母净利润分别为7.7/8.9/10.2亿元，对应PE分别为20/17/15倍。

   - 维持“增持”评级，看好色选机业务稳定发展及口腔业务未来弹性。

  

   # 风险提示

   - 国内市场竞争加剧；

   - 色选机海外出口不及预期；

   - 国内口腔行业拐点时间不明确；

   - 汇率风险；

   - 技术创新不及预期。

  

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