海信家电(000921):海外各区域驱动增长,四季度内销回暖-2024年报点评

# 核心观点

   1. 公司2024年业绩表现：实现营收927.5亿元，同比增长8.3%；归母净利润33.5亿元，同比增长18.0%；扣非归母净利润26.1亿元，同比增长10.7%。四季度收入221.7亿元，同比增长7.1%；归母净利润5.5亿元，同比增长34.9%；扣非归母净利润3.2亿元，同比增长8.2%。

   2. 海外驱动增长：外销收入同比增长27.6%至356.3亿元，其中海外白电收入同比增长36%，欧洲、美洲、中东非、亚太和东盟区家电收入分别增长35%、47%、27%、15%和32%。

   3. 内销回暖：在国补政策带动下，四季度内销有所回暖，经营业绩环比三季度明显好转，盈利能力优化。

   4. 分业务表现：

   - 暖通空调收入增长4.2%至402.8亿元，其中海信日立收入下滑6.4%，但净利率提升2.2个百分点至16.8%；其他空调收入同比增长18.5%。

   - 冰洗收入同比增长18.3%至308.4亿元，经营利润率保持稳定。

   - 三电控股收入增长2.5%（日元口径），归母利润减亏26亿日元。

   5. 盈利能力：全年毛利率同比下滑0.4个百分点至20.8%，净利率同比提升0.3个百分点至3.6%。研发投入加大，研发费用率同比增加0.5个百分点至3.7%。

  

   # 盈利预测与评级

   维持盈利预测，维持“优于大市”评级。公司外销延续高景气，内销在国补政策带动下需求回暖。

  

   # 风险提示

   行业竞争加剧；汇率大幅波动；原材料价格大幅上涨；海外业务发展不及预期；三电整合及扭亏进度不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。