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中国铁建(601186):Q4归母业绩降幅收窄,海外/新兴业务新签同比增长,分红比例持续提升

国投证券   2025-03-31发布
# 核心观点

   1. 营收与净利润承压:2024年公司实现营业收入1.07万亿元(yoy-6.22%),归母净利润222.15亿元(yoy-14.87%)。Q4业绩降幅收窄,主要得益于投资收益减亏和少数股东权益减少。

   2. 海外业务增长稳健:境外营收同比增长9.27%,新签合同金额创历史新高,占比提升至10.27%。

   3. 毛利率下降与费用率增加:销售毛利率为10.27%(同比-0.12pct),期间费用率为5.89%(同比+0.42pct)。

   4. 现金流改善:Q4经营性现金流大幅流入575.94亿元,全年净流出314.24亿元。

   5. 订单充足:未完合同额达7.68万亿元,为未来业绩增长提供坚实基础。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年营业收入分别为1.14万亿元、1.21万亿元和1.27万亿元,同比增速分别为7.0%、6.0%和5.0%。

   - 归母净利润预计为238亿元、253亿元和268亿元,同比增速分别为7.29%、6.30%和5.61%。

   - 投资评级:买入-A,6个月目标价9.68元(对应2025年PE为5.5倍)。

  

   # 风险提示

   基建投资不及预期,化债推进不及预期,项目回款不及预期,海外项目推进不及预期,地方财政收紧,原材料价格上涨。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。

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