海信家电(000921):内外销表现亮眼,Q4重回增长轨道

# 核心观点

   1. 收入与净利润增长：海信家电2024年实现收入927.5亿元，同比增长8.3%；归母净利润33.5亿元，同比增长18.0%。其中，Q4单季度收入221.7亿元，同比增长7.1%；归母净利润5.5亿元，同比增长34.9%。

   2. 内外销表现亮眼：Q4海信科龙家空和冰箱业务内销量分别增长17.8%和2.9%，外销量分别增长55.4%和10.4%。预计家空收入增长超20%，冰箱收入实现高单位数增长。

   3. 央空业务稳步增长：Q4海信日立多联机销售额同比增长4.8%，市占率提升0.7pct，快于行业增速。

   4. 毛销差表现优化：Q4毛利率19.7%，同比下降2.3pct；销售费用率优化带动毛销差同比提升0.7pct，归母净利率2.5%，同比提升0.5pct。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025年~2026年EPS分别为2.77元和3.14元，给予买入-A的投资评级，6个月目标价为38.78元，相当于2025年14倍的动态市盈率。

  

   # 风险提示

   地产政策变化风险，原材料价格波动风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。