宏发股份(600885):业绩符合预期,持续推进新战略-公司点评报告

# 核心观点

   1. 业绩稳定增长：2024年实现营收、归母净利润、扣非净利润分别为141.02、16.31、15.15亿元，同比分别增长9.07%、17.09%、13.89%。其中Q4营收、归母净利润、扣非净利润分别为32.33、3.62、3.15亿元，同比分别增长6.14%、24.79%、25.75%，业绩符合预期。

   2. 盈利水平保持稳定：2024年毛利率为36.21%，同比下降0.68个百分点；Q4毛利率约39.69%，同比下降1.5个百分点，主要系并购效应减弱，但高毛利产品销售比重扩大对冲部分影响。费用率合计19.91%，同比提升1.2个百分点，整体保持稳定。

   3. 继电器营收增长，市占率持续提升：2024年继电器产品实现营收127.01亿元，同比增长8.95%；市场份额升至23.1%，其中功率继电器、高压直流继电器全球份额分别提升至31.7%和40%。综合毛利率为37.99%，盈利能力保持高位。

   4. 持续推进新战略：新能源车高压直流继电器业务快速增长，PDU/BDU增幅达200%以上；印尼宏发新购土地建设和德国工厂封顶增强海外竞争力。同时，“75+”战略明确开关电气、连接器等五大新门类发展思路，为未来增长奠定基础。

  

   # 盈利预测与评级

   维持“强烈推荐”评级。公司各品类继电器全球市占率持续提升，继电器7大门类业务保持领先，低压电器等5大新门类明确发展思路，全球化布局持续推进和优化，综合竞争力不断增强。

  

   # 风险提示

   经济下行影响公司产品需求、高压直流产品单车价值量下降、原材料上涨压力。

  

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