国邦医药(605507):符合预期,拐点延续-公司点评报告

# 核心观点

   1. 整体业务表现：公司2024年实现营收58.91亿元（yoy+10.12%），归母净利润7.82亿元（yoy+27.61%），扣非归母净利润7.62亿元（yoy+28.66%）。2024Q4营收14.73亿元（yoy+13.64%），归母净利润2.03亿元（yoy+64.28%），扣非归母净利润1.97亿元（yoy+81.05%）。

   2. 盈利能力提升：2024年毛利率为25.00%（同比+1.59pct），净利率为13.25%（同比+1.85pct）；2024Q4毛利率为21.50%（同比+1.98pct），净利率为13.71%（同比+4.27pct）。

   3. 费用控制优化：销售/管理/财务/研发费用率分别为1.35%/4.71%/-0.51%/3.65%，同比分别-0.04pct/-0.95pct/+0.36pct/+0.09pct，管理费用率下降明显。

   4. 业务板块表现：

   - 医药板块收入38.22亿元（yoy+9.65%），毛利率提升至28.82%；其中医药原料药收入24.77亿元（yoy+11.74%），关键医药中间体收入11.30亿元（yoy+0.83%）。

   - 动保板块收入20.17亿元（yoy+9.94%），毛利率为17.73%；其中动保原料药收入18.31亿元（yoy+11.81%），动保添加剂及制剂收入1.86亿元（yoy-5.61%）。

   5. 核心竞争力增强：公司成立独立的特色原料药板块经营管理团队，布局30余个产品，销售增长超30%；头孢产品系列、关键医药中间体出口创历史新高；动保业务优势扩大，氟苯尼考产能利用率提升，盐酸多西环素市场占有率稳步提升。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为9.55亿元、12.04亿元和13.50亿元，同比增速为22%、26%和12%，对应PE分别为12倍、10倍和8倍。维持“强烈推荐”评级。

  

   # 风险提示

   行业供需变化、原材料价格变动、汇率波动、环保等风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。