中远海能(600026):24年归母净利40亿,同比+19％,油运中期景气向好,关注制裁、增产变量-2024年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：2024年公司实现营收232亿元，同比增长2%；归母净利润40.4亿元，同比增长19.4%；扣非归母净利润39.8亿元，同比下降3.8%。Q4营收61亿元，同比微降1.6%，但归母净利润扭亏为盈至6.2亿元。

   2. 分业务表现：

   - 外贸油运受运价波动拖累，毛利同比下降13.6%；VLCC TCE均值同比下降15.5%。

   - 内贸油运和LNG业务表现稳健，内贸毛利同比微降0.9%，毛利率提升1个百分点；LNG业务净利润同比增长2.7%。

   - 收购控股股东的LPG和化学品业务，LPG毛利同比下降8.7%，化学品毛利同比增长47.9%。

   3. Q4业绩拖累因素：成品油运价下滑导致外贸油运毛利同比减少34%，内贸油运毛利也同比下降7%；VLCC、苏伊士和阿芙拉船型的TCE均值分别同比下降17.4%、13.8%和33.9%。

   4. 利润分配：拟派发现金红利每股0.21元，合计派发10亿元；全年现金分红及回购金额合计20.5亿元，分红派息率为50.82%。

   5. 行业展望：油运中期景气向好，供给端订单量低且老龄化问题突出，需求端OPEC+增产和制裁可能带来新货盘释放。

  

   # 盈利预测与评级

   1. 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为50亿元、60亿元和69亿元，对应EPS分别为1.06元、1.26元和1.44元。

   2. 估值与评级：基于2025年1.7倍PB估值，目标价为13.8元，较当前价有22%的上涨空间，维持“推荐”评级。

  

   # 风险提示

   需求不及预期、地缘政治事件等。

  

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