天岳先进(688234):全年业绩扭亏为盈,碳化硅衬底产品矩阵布局超前

# 核心观点

   1. 全年业绩扭亏为盈：2024年公司实现营业收入17.68亿元/+41.37%，归母净利润1.79亿元/+491.56%，扣非归母净利润1.56亿元/+238.48%。

   2. 毛利率显著提升：全年整体毛利率为25.90%/+10.09pcts，主营毛利率为32.92%/+15.39pct，期间费用率优化至18.70%/-5.18pcts。

   3. 境外业务增长显著：2024年境外收入8.40亿元/+104.43%，碳化硅衬底产量和销量分别同比增长56.56%和59.61%。

   4. 产品矩阵布局超前：公司是全球少数能够批量出货8英寸碳化硅衬底的企业之一，同时推出业内首款12英寸碳化硅衬底，市场占有率全球第二（22.80%）。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年分别实现营业收入25.00/32.49/40.43亿元，归母净利润2.70/3.53/4.43亿元，对应EPS分别为0.63/0.82/1.03元。以3月28日收盘价64.01元计算，25-27年PE分别为101.96X/77.95X/62.09X，维持“增持-A”评级。

  

   # 风险提示

   国家产业政策变化、行业竞争加剧、产能产量提升不及预期、客户/供应商集中度较高、地缘政治风险、股东计划减持风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。