恩华药业(002262):业绩增长点多样,创新研发稳步推进-公司信息更新报告

# 核心观点

   - 收入利润稳健增长：公司2024年实现收入56.98亿元（同比+13.01%），归母净利润11.44亿元（+10.28%），扣非归母净利润11.44亿元（+12.88%）。

   - 毛利率提升，净利率略有下降：2024年毛利率为73.56%（+0.73pct），净利率为20.02%（-0.49pct）。

   - 费用率变化：销售费用率34.83%（+0.38pct），管理费用率4.54%（+0.43pct），研发费用率10.45%（-0.45pct）。

   - 分业务表现：麻醉类收入30.60亿元（+13.22%），精神类收入12.02亿元（+10.12%），神经类收入2.21亿元（+74.61%），原料药收入1.82亿元（+25.15%），商业医药收入7.80亿元（+10.07%）。

   - 创新研发进展：在研创新药项目14个，其中NH600001乳状注射液已完成III期临床，预计2025年提交NDA资料；NH102片和NHL35700片分别用于抑郁症和精神分裂症治疗。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：预计2025-2027年归母净利润分别为12.94亿元、14.95亿元、17.46亿元，对应EPS为1.27元/股、1.47元/股、1.72元/股。

   - 评级：维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   - 集采降价的风险；药品研发失败的风险；产品竞争加剧的风险等。

  

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