海信视像(600060):内销结构改善,业绩超预期-2024年报点评

# 核心观点

   1. 收入与净利润增长：2024年公司实现收入585.3亿元，同比增长9.2%；归母净利润22.46亿元，同比增长7.2%。其中，第四季度表现尤为突出，收入178.8亿元，同比增长24.3%，归母净利润9.36亿元，同比增长100.2%。

   2. 海外市场份额提升：公司坚持自主品牌扩张策略，2024年海外收入同比增长13%，彩电全球出货量达2900万台，市场份额14%，排名第二。Mini LED产品全球出货量增长163%，75英寸以上大屏市场全球份额达19.8%。

   3. 国内结构升级：第四季度国补政策推动内销收入和盈利改善，海信系零售额份额线上、线下分别提升至28%/31%。中高端市场优势明显，Mini LED产品零售额、零售量份额分别达35.85%/34.9%。

   4. 盈利能力提升：第四季度毛利率18.3%，同比提升1.5个百分点；扣非后归母净利润率4.6%，创历史新高。全年经营性现金流净额35.95亿元，同比增长23%。

  

   # 盈利预测与评级

   上调2025/2026年盈利预测至25.31亿元/28.43亿元，对应当前股价2025/2026年P/E分别为11.9x/10.6x。维持“跑赢行业”评级，目标价上调至28.8元，对应2025/2026年P/E为14.9x/13.2x，上行空间25%。

  

   # 风险提示

   需求波动风险；关税政策风险；面板价格波动风险。

  

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