安徽建工(600502):分红比例显著提升,关注公司中长期投资价值-年报点评报告

# 核心观点

   1. 收入增长但净利润承压：2024年公司实现营业收入965.0亿元，同比增长5.8%，但归母净利润为13.5亿元，同比下降13.4%。业绩承压主要由于房地产市场底部筑底影响需求，以及计提较多信用及资产减值损失。

   2. 分红比例显著提升：公司2024年现金分红比例为34.5%，较2023年提升5.73个百分点，对应股息率达5.9%。当前估值处于历史低位，具备中长期投资价值。

   3. 传统主业稳健，新业务持续发力：

   - 建筑业务：房建、基建收入分别增长1.58%和10.6%，新签订单分别为-32.8%和+21.8%，其中水利工程订单高增160.5%。

   - 地产业务：收入同比下降8.9%，但销售面积和金额分别增长36.3%和21.5%。

   - 新业务：建筑技术服务、工业化、智能制造、新能源等领域均实现较快发展，新签订单和营收均有显著提升。

   4. 毛利率承压，现金流改善空间有限：公司2024年毛利率为12.4%，同比微降0.04个百分点，净利率为2.1%，同比下降0.2个百分点。现金流净额为12.2亿元，同比减少24.6亿元。

  

   # 盈利预测与评级

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为14.2、15.0、15.7亿元，同比分别增长5.5%、5.5%、4.9%，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   省内投资增速不及预期，地产景气度超预期下行，新业务拓展进度不及预期，宏观经济风险和政策风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。