时代电气(688187):轨交装备业务稳定增长,半导体、深海装备等新兴装备业务持续突破-2024年年报点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：时代电气2024年实现营业收入249.1亿元，同比增长13.4%；归母净利润37.0亿元，同比增长21.8%。毛利率为32.5%，同比下降1.4个百分点；净利率为15.9%，同比上升1.4个百分点。

   2. 轨交装备业务：收入稳定增长至146.4亿元，同比增长13.4%。细分领域中，通信信号业务表现突出，同比增长67.5%，市场占有率持续领先。海外订单金额近8亿元，检修和海外市场持续突破。

   3. 新兴装备业务：收入达101.2亿元，同比增长13.7%。其中，新能源汽车电驱系统增长24.0%，新能源发电和工业变流业务稳步发展，海工装备业务增长18.0%，技术实力雄厚，有望受益于深海科技政策红利。

   4. 行业机遇：轨交设备更新与动车组维保需求提升，公司作为主要供应商将显著受益；新兴装备领域持续突破，半导体、新能源等业务发展迅速。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025年归母净利润预测为43.0亿元，对应EPS为3.14元。

   - 2026年归母净利润预测为48.1亿元，对应EPS为3.51元。

   - 2027年归母净利润预测为53.5亿元，对应EPS为3.91元。

   维持A股和港股“买入”评级。

  

   # 风险提示

   轨交投资波动风险、新产业发展不顺风险、行业竞争加剧风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。