伟星股份(002003):2024年国际收入增长领先,维持高比例分红

# 核心观点

   1. 业绩表现：伟星股份2024年收入为46.74亿元，同比增长19.7%；归母净利润为7.00亿元，同比增长25.5%。其中第四季度收入10.94亿元，同比增长9.2%；归母净利润0.77亿元，同比增长197.5%。全年业绩符合预期。

   2. 国际收入增长领先：2024年国际收入同比增长30.6%至15.81亿元，其中下半年国际收入同比增长34.0%，主要得益于越南工业园投产和孟加拉园区改造提升海外接单能力。

   3. 盈利能力提升：毛利率同比提升0.8个百分点至41.7%，归母净利率同比提升0.7个百分点至15.0%。费用率方面，销售/管理/财务费用率分别同比变化-0.2/+0.5/-0.4个百分点。

   4. 现金流充裕：经营活动现金流净额同比增长58.5%至10.90亿元，存货和应收账款周转天数均有所下降。

   5. 发展趋势：越南工厂2024年尚处于前期阶段，预计2025年将快速爬坡并贡献收入，国际订单增长有望快于国内。公司计划2025年实现营业收入50亿元，同比增长7%。

  

   # 盈利预测与评级

   - 盈利预测：下调2025年盈利预测8%至7.66亿元，并引入2026年盈利预测8.47亿元。

   - 估值与评级：当前股价对应2025/26年19.4x/17.5x P/E，维持“跑赢行业”评级。目标价为15.41元，对应2025/26年23.5x/21.3x P/E，较当前股价有21%的上升空间。

  

   # 风险提示

   订单增长不及预期，新产能爬坡影响盈利能力，竞争加剧。

  

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