豫园股份(600655):持续瘦身健体,聚焦优势产业增长潜力-2024年报业绩点评

# 核心观点

   1. 业绩表现：公司2024年实现营收469.24亿元，同比下降19.30%；归母净利润1.25亿元，同比下降93.81%；扣非归母净亏损21.09亿元，同比下降367.43%。第四季度单季营收108.24亿元，同比下降41.81%，归母净亏损10.34亿元，扣非归母净亏损14.37亿元。

   2. 收入下滑原因：受宏观经济影响、消费行业结构调整及国际金价波动加剧等因素影响，部分产业运营业务收入下降；物业开发与销售业务受房地产行业下行趋势拖累。

   3. 利润端承压：毛利额同比下降，期间费用率上升，同时计提资产减值准备增加。2024年毛利率为13.60%，同比下降0.51个百分点；归母净利率为0.27%，同比下降3.21个百分点。

   4. 业务拆分：珠宝时尚、餐饮、食品百货及工艺品等业务收入均有所下降，黄金饰品门店数量减少，但公司持续聚焦珠宝时尚优势产业。

  

   # 盈利预测与评级

   - 2025-2026年EPS下调至0.38/0.48元（原值为0.67/0.74元），新增预计2027年EPS为0.57元。

   - 给予2025年17.5倍PE，目标价下调至6.65元（原值6.99元）。

   - 评级维持“增持”。

  

   # 风险提示

   国际金价波动、市场竞争加剧等风险。

  

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