海信家电(000921):2024Q4盈利能力保持稳健提升,海外增长亮眼-公司信息更新报告

# 核心观点

   1. 公司整体表现：2024年实现营业收入927.5亿元（同比+8.3%），归母净利润33.5亿元（+18.0%）。单季度看，2024Q4实现营业收入221.7亿元（+7.1%），归母净利润5.5亿元（+34.9%）。

   2. 分业务表现：

   - 空调收入402.8亿元（+4.2%），其中央空国内多联机份额超20%，家空线上/线下零售额分别增长11%/21%。

   - 冰洗收入308.9亿元（+18.5%），中高端产品表现亮眼，海信系冰箱零售额增长21%。

   - 厨电业务营收同比增长72%，洗碗机销额增长152%。

   3. 分地区表现：境内收入479.9亿元（-2.1%），高端套系收入增长52%；境外收入356.3亿元（+27.6%），其中白电收入增长36%，欧洲区、美洲区等市场均实现较快增长。

   4. 盈利能力：2024Q4毛利率为19.7%（同比下降2.3个百分点，主要系会计准则变更影响），费用端持续优化，净利率为4.3%（+0.3个百分点）。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025-2027年归母净利润分别为37.54亿元、41.90亿元、45.99亿元。

   - 对应EPS分别为2.71元、3.02元、3.32元，当前股价对应PE为11.2倍、10.0倍、9.1倍。

   - 评级：维持“买入”。

  

   # 风险提示

   内销竞争加剧、原材料价格风险、海外自有品牌建设不及预期等。

  

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