领益智造(002600):业绩拐点明确,"人眼折服"驱动新增长-年报点评报告

# 核心观点

   1. 业绩拐点明确：领益智造2024年实现营业收入442.11亿元，同比增长29.56%，其中24Q4营收创历史新高，达127.27亿元，同比增长34.28%。归母净利润为3.48亿元，同比增长92.90%。

   2. 毛利率短期波动：2024年公司毛利率为15.77%，同比下降4.17个百分点；净利率为3.98%，同比下降2.02个百分点，主要受产品结构变化和研发费用增加影响。预计随着新品量产爬坡，毛利率有望逐步提升。

   3. 业务亮点：

   - AI终端业务快速增长，营收达407.31亿元，同比增长32.75%；AI眼镜及XR可穿戴设备收入增长显著。

   - 汽车及低空经济业务收入增长52.90%，市场份额提升。

   - 清洁能源业务收入下降25.01%，主要因客户订单阶段性减少。

   4. 未来增长点：公司布局机器人、服务器散热、AI眼镜等领域，预计将成为新的增长驱动力。

  

   # 盈利预测与评级

   - 预计2025/2026/2027年营业收入分别为491/591/683亿元，同比增长11.0%/20.5%/15.5%。

   - 归母净利润预计为23/30/38亿元，同比增长31.0%/30.9%/27.4%。

   - 当前股价对应2025/2026/2027年PE分别为28/21/17倍，维持“买入”评级。

  

   # 风险提示

   新品研发进展不及预期，原材料价格波动，行业竞争加剧，关键假设有误差风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。